Тема 7. Определение эффективности инвестиционных проектов.
Цель лекции: Ознакомиться с эффективностью инвестиционных проектов.
Вопросы лекции:
- Основные принципы оценки эффективности инвестиций.
- Методы оценки эффективности инвестиционных проектов.
Основные принципы оценки эффективности инвестиций:
- Инвестиции считаются эффективности, если они увеличивают «ценность фирмы» -это то реальное богатство, которым обладают владельцы фирмы;
- Принцип положительности и максимума эффекта;
- Система оценки эффективности инвестиций;
- Оценка эффективности инвестиций на основе показателя денежного потока;
- Определение экономической эффективности инвестиций путем оценки жизненного цикла, т.е. расчетного периода и др.
Статические методы
К статическим методам инвестиционных расчетов относятся следующие:
- расчет и сравнение прибыли;
- расчет и сравнение издержек;
- расчет и сравнение доходности (рентабельности);
- расчет срока окупаемости.
Все эти методы на практике очень популярны, что, однако, мало говорит об их качестве. Выделяют два основных свойства:
- расчет и сравнение прибыли;
- расчет и сравнение издержек;
- расчет и сравнение доходности (рентабельности);
- расчет срока окупаемости.
Динамические методы
К классическим динамическим методам инвестиционного расчета относятся следующие методы:
- расчет чистой сегодняшней стоимости;
- оценка аннуитета;
- расчет внутренней ставки процента (внутренней доходности)-является наиболее сложным совершенно новым показателем
Для нас обсуждение этих методов хотя и необходимо, но недостаточно. Мы «поставим» эти методы в более широкие рамки и сделаем это по следующим причинам: метод расчета чистой сегодняшней стоимости является особым случаем моделей максимизации остаточной стоимости; метод оценки аннуитета является особым случаем моделей максимизации изъятий; метод расчета внутренней ставки процента не пригоден для выбора инвестиционного проекта, если целевыми функциями являются стремление к имуществу и доходу. Дадим характеристику некоторым методам оценки эффективности инвестиционных апроектов:
- Метод расчета внутренней нормы прибыли
Внутренняя норма прибыли, или внутренний коэффициент окупа¬емости инвестиций IRR (англ, internal rate of return), представляет собой по существу уровень окупаемости средств, направленных на цели инвестирования, и по своей природе близка к различного рода процентным ставкам, используемым в других аспектах финансового менеджмента. Наиболее близкими по экономической природе к внут¬ренней норме прибыли можно считать:
- действительную (реальную) годовую ставку доходности, пред¬лагаемую банками по своим сберегательным счетам (т.е. номинальную ставку доходности за год, рассчитанную по схеме сложных про¬центов вследствие неоднократного начисления процентов в течение года, например ежеквартально);
- действительную (реальную) ставку процента по ссуде за год, рассчитанную по схеме сложных процентов вследствие неоднократного погашения задолженности в течение года, например ежеквар¬тально).
- Метод определения бухгалтерской рентабельности инвестиции.
Показатель бухгалтерской рентабельности инвестиций (англ, return on investment — ROf) иногда в литературе носит название средней нормы прибыли на инвестиции ARR (англ, average rate of return) или рас¬четной нормы прибыл и ARR (англ, accounting rate of return). Но как его ни называть, суть от этого не меняется: данный показатель ориенти¬рован на оценку инвестиций на основе не денежных поступлений, а бухгалтерского показателя — дохода фирмы.
- Метод расчета рентабельности инвестиций. Рентабельность ин¬вестиций (от англ, profitability index — PI) — показатель, позволяющий определить, в какой мере возрастает ценность фирмы (богатство ин¬вестора).