Тема 5. Инфраструктура инвестиционного процесса
Цель лекции: Охарактеризовать инвестиционные институты.
Вопросы лекции:
- Понятие, виды и роль финансовых посредников в инвестиционном процессе.
- Банки.
- Небанковские финансово-кредитные институты
- Инвестиционные институты.
- Кредитный и фондовый варианты инвестирования
Понятие, виды и роль финансовых посредников в инвестиционном процессе
Согласно положениям теории финансового посредничества основным собственником инвестиционных ресурсов является население, а основным потребителем — предприятия и организации.
При анализе инвестиционной значимости сбережений населения принято выделять организованные и неорганизованные формы сбережений. Под организованными сбережениями понимают сбережения, осуществляемые в виде вкладов в банки и ценные бумаги. Данная форма сбережений представляет собой денежные ресурсы, которые, будучи аккумулированы различными институтами финансового рынка, могут быть сравнительно легко трансформированы в инвестиции. Неорганизованные сбережения — это сбережения в форме наличной валюты, которые остаются на руках у населения. Данная форма сбережений населения представляет собой потенциальный инвестиционный ресурс.
Экономике развитых стран присуща сложная и многообразная структура институтов, осуществляющих мобилизацию инвестиционных ресурсов с последующим их вложением в предпринимательскую деятельность. Эти институты, выступая финансовыми посредниками, аккумулируют отдельные сбережения домашних хозяйств и фирм в значительные массы инвестиционного капитала, который затем размещается среди потребителей инвестиций.
В наиболее общем виде финансовые институты включают следующие типы:
- коммерческие банки (универсальные и специализированные),
- небанковские кредитно-финансовые институты,
- инвестиционные институты.
Общей характеристикой для всех групп институциональных инвесторов является аккумулирование ими временно свободных денежных средств (государства, фирм, населения) с последующим вложением их в экономику.
Вместе с тем каждая из указанных групп обладает собственной спецификой как в осуществлении присущих ей функций, так и в механизме аккумуляции инвестиционных ресурсов и их дальнейшем размещении.
Банки
Значительный инвестиционный потенциал концентрируется в уч-реждениях банковской системы, которые в отличие от многих других посреднических институтов обладают исключительными возможнос-тями использования трансакционных денежных средств и кредитной эмиссии. Банковская система является важным источником удовлетворения инвестиционного спроса.
Базовой основой банковской системы являются универсальные коммерческие банки Вместе с тем развитие тенденции к специализации банковских услуг привело к выделению специализированных инвестиционных банков.
Инвестиционные банки первого вида получили распространение в Англии, Австралии, Канаде, США.
Инвестиционные банки второго вида получили развитие в ряде стран Западной Европы и развивающихся государствах.. Основные задачи этих банков состоят в средне- и долгосрочном кредитовании различных секторов и отраслей экономики, реализации спе-циальных целевых проектов в области передовых технологий, а также государственных программ стабилизации экономики и социально-экономического развития.
Специфическим инвестиционным институтом являются ипотечные банки. Они осуществляют кредитные операции по привлечению и размещению средств на долгосрочной основе под залог недвижимого имущества — земли и строений.
Небанковские финансово-кредитные институты
К небанковским финансово-кредитным институтам относят ломбарды, кредитные товарищества, кредитные союзы, общества взаимного кредита, страховые общества, пенсионные фонды, финансовые компании и др.
Инвестиционные институты
Инвестиционные институты представлены хозяйствующими субъектами (или физическими лицами), которые осуществляют деятельность на рынке ценных бумаг как исключительную, т.е. не допускается ее совмещение с другими видами деятельности. К инвестиционным институтам относят определенные виды специальных финансово-кредитных институтов (инвестиционные банки первого вида, инвестиционные компании и фонды), а также фондовые биржи, инвестиционных брокеров, дилеров, консультантов и др.
Кредитный и фондовый варианты инвестирования
Мобилизованный финансовыми посредниками инвестиционный капитал может размещаться в различных формах: займов, выпуска акций, покупки облигаций, других ценных бумаг и т.д. В зависимости от способа трансформации сбережений в инвестиции выделяют два сегмента финансового рынка: кредитный рынок, где передача денежных средств опосредствуется кредитно-финансовыми институтами, и фондовый рынок, где перераспределение инвестиционного капитала осуществляется путем выпуска и продажи ценных бумаг.
Планируемые, реализуемые и осуществленные инвестиции прини¬мают форму капитальных (инвестиционных) проектов.
Инвестиционный проект - планируемый и осуществляемый ком¬плекс мероприятий по вложению капитала в различные отрасли и сферы экономики с целью его увеличения. Реализация инвестиционного проек¬та, связанного с созданием нового или реконструкцией, техническим перевооружением (переоснащением) действующего предприятия или производства, требует осуществления ряда мер по приобретению, арен¬де, отводу и подготовке земельного участка под застройку, проведение инженерных изысканий, разработке проектной документации на строи¬тельство или реконструкцию предприятия, производства; выполнению строительных и монтажных работ, приобретению технологического оборудования, проведению пуско-наладочных работ, обеспечению соз-даваемого (переоснащаемого или перепрофилируемого) предприятия (производства) необходимыми кадрами, сырьем, комплектующими из¬делиями; организации сбыта намеченной к производству продукции.
Что касается инвестиционной программы, то в данном случае речь может идти о различных вариантах опти¬мизации: пространственной, временной и пространственно-времен¬ной. Смысл оптимизационных программ заключается в том, что любое инвестиционное решение сопровождается многими ограниче¬ниями и дополнительными эффектами.
В общем виде инвестиционную программу можно трактовать как комбинацию ссудо-заемных операций:
- ссудная операция представляет собой собственно инвестиционное решение, когда инвестор вкладывает свой капитал (это может быть и комбинация собственного и заемного капитала) в проект, как бы «ссужает средства проекту», в надежде получить в дальнейшем компенсирующие доходы; в данном случае за оттоком средств последуют распределенные во времени их притоки;
- заемная операция (операция заимствования) представляет со бой решение по привлечению средств с последующим их посте енным возвратом; в данном случае за притоком средств после дуют распределенные во времени их оттоки; смысл операции понятен — восполнить недостаток собственного капитала для финансирования инвестиционного проекта; иногда эту операцию в увязке с инвестиционными проектами называют опера¬цией (проектом) финансирования
Исходным понятием для исследования проблем инвестирования проекта является жизненный цикл проекта. Промежуток времени между моментом проявления проекта и моментом его ликвидации называется жизненным циклом проекта.
Разработка и реализация конкретного инвестиционного проекта осуществляется в несколько этапов (фаз): предынвестиционный, инвестиционный, эксплуатационный, ликвидационно-аналитический.
На первом этапе осуществляются
- систематизация инвестиционных концепций;
- обзор возможных их реализации;
- выбор наилучшего варианта действий (т. е. лучшего проекта);
- разработка плана действий по его реализации
На втором этапе осуществляются капитальные вложения, определяется оптимальное соотношение по структуре активов, уточняются график и целесообразная очередность ввода мощностей, устанавливаются связи и заключаются договоры с поставщи¬ками сырья, материалов и полуфабрикатов, определяются способы текущего финансирования предусматриваемой проектом деятельно¬сти, осуществляется подбор кадров, заключаются договоры поставки производимой по проекту продукции. Ключевой пункт данного этапа — возведение производственных мощностей в соответ¬ствии с утвержденным графиком.
Третий этап — самый продолжительный во времени. В ходе экс¬плуатации проекта формируются планировавшиеся результаты, а также осуществляется их оценка с позиции целесообразности про¬должения или прекращения проекта. Основные проблемы на этом этапе — традиционны и заключаются в обеспечении ритмичности производства продукции, ее сбыта и финансирования текущих за¬трат.
Четвертый этап является исключительно важным и должен в обя¬зательном порядке предусматриваться в инвестиционных программах. На этом этапе решаются три базовые задачи:
- ликвидиру¬ются возможные негативные последствия закончившегося или прекра-щаемого проекта;
- высвобождаются оборотные средства и переориенти¬руются производственные мощности;
- осуществляется оценка и анализ соответствия поставленных и достигнутых целей завершенного проекта.