Тема 10. Оценка эффективности инвестиционных проектов в условиях неопределенности.
Цель лекции: Определить оценку эффективности инвестиционных проектов в условиях неопределенности.
Вопросы лекции:
- Понятие о риске и неопределенности при принятии инвестиционных решений.
- Классификация инвестиционных рисков.
- Методы качественной и количественной оценки риска инвестирования.
- Влияние инфляции на эффективность инвестиционных проектов.
- Методы учета инфляции при анализе эффективности инвестирования.
Заключительный этап анализа инвестиций — определение уровня риска, сопутствующего реализации проекта.
Риск — это следствие возможного наступления какого-либо небла¬гоприятного или благоприятного события, которые в свою очередь проявляются из-за неопределенности. Под неопределенностью здесь понимается неполнота или неточность информации об условиях, связанных с исполнением отдельных плановых решений, за который могут стоять определенные потери или в некоторых случаях дополнительные выгоды.
Чаще всего в практике можно наблюдать три разновидности неопределенностей: незнание всего того, что может повлиять на деятельность организации; случайность; неопределенность противодействия.
Под неопределенностью в анализе инвестиционных проектов понимается возможность разных неблагоприятных событий реализации проекта, которая возникает из-за неполноты или неточности информации об условиях реализации инвестиционного проекта.
Под риском в анализе инвестиционных проектов понимается вероятность осуществления неблагоприятно события, а именно вероятность потери инвестируемого капитала (части капитала) и/или недополучения предполагаемoro дохода инвестиционного проекта.
В зависимости от возможного результата (рискового события) риски можно разделить на две большие группы: чистые и спекуля¬тивные.
По структурному признаку коммерческие риски делятся на: имущественные риски; производственные риски; торговые риски.
К рискам, связанным с покупательной способностью: инфляционные риски; дефляционные риски; валютные риски; риски ликвидности.
Риски, связанные с вложением капитала,— инвестиционные рис¬ки: риски упущенной выгоды; риски снижения доходности; риски прямых финансовых потерь (биржевые риски, селективные риски, риски банкротства, кредитные риски).
С точки зрения источника возникновения риски инвестиционно¬го проекта делятся на две группы: специфические, неспецифические
Еще один классификационный признак — степень наносимого ущерба: частичные, допустимые, критические, катастрофические.
В зависимости от возможности уменьшения степени риска: диверсифицируемые, недиверсифицируемые,
По времени возникновения рисков инвестиционного проекта можно выделить: риски, возникающие на подготовительной стадии, риски, связанные с созданием объекта, риски в связи с функционированием объекта
Анализ рисков можно подразделить на два взаимно дополняющих друг друга вида: качественный и количественный.
Качественный анализ осуществляется с целью идентифицировать шторы риска, этапы и работы, при выполнении которых риск возникает, т.е. установить потенциальные области риска, после чего идентифицировать все возможные риски.
Количественный анализ преследует цель количественно опреде-1Ить размеры отдельных рисков и риска проекта в целом. Этот вид анализа связан с оценкой рисков.
Методика качественной оценки рисков проекта внешне представ¬ляется очень простой — описательной, но по существу она должна при¬вести аналитика к количественному результату, к стоимостной оценке выявленных рисков, их негативных последствий и «стабилизацион¬ных» мероприятий.
При проведении качественного анализа проектного риска могут быть использованы метод анализа уместности затрат и метод аналогий.
В исследованиях, посвященных проблеме риска, встречаются сколько подходов к определению количественной оценки риска, основные из них следующие: статистический метод; метод аналогий; метод экспертных оценок; комбинированный метод.
Что касается влияния инфляции на эффективность инвестиционных проектов, то можно рассмотреть виды влияния инфляции на расчетные показатели инвестиционного проекта:
- краткосрочное влияние: влияние инфляции на оборотные средства;
- среднесрочное влияние: изменение фактических условий предоставления кредита;
- долгосрочное влияние.
Способы учета влияния инфляции в оценке эффективности инвестиций:
- корректировка итогового показателя с учетом инфляции
- формирование денежных потоков в расчетных ценах, т.е. исключающих влияние инфляции
- формирование нормы дисконта с учетом инфляции.